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2018年6月8日投资日报旗滨集团烽火通讯

2019/11/10 来源:湖南汽车网

导读

重视个股的基本面分析,积极去筛选具有长期投资价值的投资标的。旗滨集团601636玻璃行业情况:我国浮法玻璃生产线总条数362条,较上

重视个股的基本面分析,积极去筛选具有长期投资价值的投资标的。

旗滨集团601636

玻璃行业情况:我国浮法玻璃生产线总条数362条,较上周无变化,开工232条,较上周无变化,全国开工率达64.09%,总产能12.96 亿重箱,日熔量共计216020 吨。几大主要玻璃生产商在产产能89510 吨,总产能 120230 吨,在产率 74.45%。

本周玻璃生产线库存较上周出现上涨,一周生产线库存为3401万重量箱,较上周增加21万重量箱。

需求侧预计将稳定,一方面本轮地产周期去库存化较好,而从2017年下半年开始,土地成交面积增速开始反超销售面积增速,出现补库存先兆。另一方面,房地产行业集中度快速提升,大开发商占比迅速提升,大开发商投资和开工的波动率相对较小,有利于行业的稳定。

供给侧,我们预计新增和复产的产能不多,同时由于2018年为窑炉寿命到期高峰年,目前寿命大于6年的炉窑共34条,这些寿命大于6年的熔窑的生产线大部分将进入密集冷修周期,会带来供给的收缩。2018年行业将新建投产生产线5条,复产生产线大约12条。此外2017年年末沙河地区环保停产的产能(9条产线),也会带来18年边际供给的减少。

综合以上,我们预计2018年玻璃产能边际减少4685万重箱。

投资逻辑:玻璃行业作为重污染、高排放的行业,一直是污染排查、整治的重要行业。随着新的排污许可证制度和“费改税”环保税等政策落实,一些落后企业、落后产能的企业运行成本上升,一些“欠账”太多的企业可能面临没法获取排污许可证而被迫退出市场,真正具有经营管理优势的企业才能脱颖而出。

旗滨集团是国内平板玻璃龙头,布局良好,本钱控制能力强,作为浮法玻璃行业龙头事迹享有高弹性。同时公司内部机制高效,生产管控能力强,成本优势明显(在相同能源下);随着玻璃行业规范化,公司综合竞争力将逐步和业内竞争对手拉开差距。公司正加快产品高端化、深加工化,公司已具有相应能力,中长期发展潜力较大。

烽火通信600498

中兴通讯事件,导致全部通讯板块受到压抑,这个事件是早晚会结束的,2018年是此轮运营商资本开支周期的底部,2019 年开始将开始一轮新的资本开支上升周期,通信板块特别是5G 龙头后续持续走好的几率较大。

投资逻辑:烽火通信2018年一季报,实现营收42.48亿元,同比增长20.63%,扣非后归母净利润1.33亿,同比增长2.56%。

从平台层面,烽火通讯公司控股平台武邮院(优势:光通信)与电科院(优势:无线+芯片)顺利合并成立中国信息通讯科技集团,虽未触及上市层面,但未来科研层面的支持仍值得期待。预计5G承载网络有望于19年初启动项目招标,公司有望全面受益5G承载网建设。5G时期国内传输装备市场整体市场规模约4557~5720亿元,保守建网策略下5G承载网传输装备平均每年投资规模约608~731亿元,同比增速约22%~46%,激进建网策略下平均每一年约1062~1271亿元,同比增速约112%~154%。

2017年定增围绕ICT,向数据通信和信息安全等高增长领域拓展,整合资源以构成信息化业务平台。云计算领域已实现IDC到云平台全方位布局,公司旗下楚天云在政务云业务上不断突破;信息安全领域子公司烽火星空2017年实现扣非净利润2.36亿元,超越此前业绩许诺0.38亿元。公司股权鼓励新业务成长,在云计算行业高景气及国家高度重视网络安全建设背景下,有望培育新的增长极,加速向ICT转型打造综合化服务商。

大盘:周四A股弱势震荡,个股跌多涨少,题材股走弱。沪综指下跌0.18%,深成指下跌0.49%,创业板指下跌0.74%。热点方面,保险、证券、银行三大金融板块集体护盘,但整体涨幅有限。钢铁、煤炭两大资源股也整体上涨,安阳钢铁涨停。海南板块尾盘强势拉升后来居上,罗牛山涨停,大东海A涨幅超8%。猪肉、化纤股小有表现。知识产权、仿制药、5G概念位于跌幅榜前列。

周期类行业:近期机构的会议多有触及周期类行业,周期行业低落有半年了,大体原因是,内有去杠杆对投资需求的压抑,外有贸易战和欧洲政局的不确定性。

从指数和周期股的角度来看,事迹是延续向好的,但是估值和股价在今年以来出现了明显的回落。机构投资者的耽忧是,周期股景气度是不是会出现拐点向下、经济的高景气度是不是可以持续所致。大家既担心信用收缩影响投资,又担心有贸易战环境下的出口增速。

有研究员认为工业数据会持续向好,是因为用工周期的两个领先指标,pMI从业人员指数和工业企业亏损家数同比数据先后向好,这意味着生产能力的提升和工业生产需求的回暖。

研究员认为是价格传导能力较差的中小产能的利润情况决定了是否招工,招工决定了生产能力,从而影响了工业企业给定单的能力。周期波动的背后是企业原材料成本的传导链条不够通畅,而原材料价格波动较为剧烈致使的,假以时日,新一轮定单的价格商量完毕之后,企业自然会恢复招工、恢复生产、恢复对上游的订单。

如果工业数据持续向好,市场就会在这一段时间内继续对周期股景气向上保持乐观,可持续性也不会在短时间成为担忧了。

以上是近期关注周期类行业的投资逻辑。

6月份行情我们定义了一个月度观点:震荡,MSCI行情对应6月底资金窘境。

以往定义好的公司是能赚钱,现在要加一个定义账上有真金白银。

在没有系统性风险的情况下,结构化行情还是会在6月表现,今年有两拨行情,第一拨是工业互联网为主的成长股,第二拨是医药股为主的消费股。现在应该是第三波震荡行情的开始,这个大方向需要继续视察,我们大体判断是MSCI资金延续流入引发的边际效应,会有板块个股表现突出。

首批战略配售基金每只发行上限为500亿元,下限为50亿元。面向个人投资者的发行时间是6月11日至6月15日,为期5天,认购上限为50万元;面向机构投资者的发行时间是6月19日,没有认购上限。这是对近期市场资金面有重大影响的一件事情。

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